炒股配资选配资 宏观经济数据分析框架——固定资产投资

发布日期:2025-01-10 19:29    点击次数:142

分享一下自己学习后的宏观经济数据分析框架,也算是一种整理和复习。如果有朋友看到,可以一起讨论下,有错误和不足处,欢迎各位指正和批评。也欢迎有相同兴趣爱好的朋友一起讨论。不足处希望您可以指出,我可加以改正,万分感谢。知乎有时候不会及时看,欢迎关注gzh:陈的笔记。

现在看GDP支出法视角下的投资项。在拉动经济增长的三驾马车中,投资对政策变化、经济形势的反应最为敏感,也是最受市场关注的经济变量。

本篇中,先不涉及基建、房地产以及制造业投资等重要分享的具体分析框架,先将目光聚焦在固定资产投资指标本身。

一:什么是固定资产投资

在会计上,固定资产指的是企业为了生产经营而持有的、使用寿命超过1年的非货币性资产,典型的如厂房、机械设备、运输工具等。而固定资产投资,就是指建造和购置这些固定资产的经济活动。在宏观领域,最常用的指标就是”固定资产投资完成额“,它是用货币表现的、建造和购置固定资产活动的工作量。

全社会固定资产投资完成额是最广义的固定资产投资指标,其包含两个部分:

固定资产投资(不含农户)=城镇固定资产投资+农村非农户投资。农村非农户投资主要是指各种农村企事业单位投资。

二:固定资产的统计范围

针对房地产开发投资项目,需要注意:一是房地产投资的调查对象,包括调查库内的所有房地产开发经营单位,并且涵盖了调查单位的所有项目,没有以计划投资额是否达到或者超过500万元为条件筛选。二是非房地产企业的房地产投资活动,不计入房地产开发投资。

农村住户固定资产投资统计标准为1000元以上,使用年限为2年及以上。

三:分析框架

第一步,总量分析

数据来源:国家统计局

数据来源:国家统计局

2024年1—9月份,全国固定资产投资(不含农户)378978亿元,同比增长3.4%(按可比口径计算,详见附注7),其中,民间固定资产投资191001亿元,下降0.2%。从环比看,9月份固定资产投资(不含农户)增长0.65%。(固定资产是名义同比,会受价格因素影响)固定资产投资增速的上升或下降,主要和经济景气度以及融资环境有关系,但它本身是一个过于庞大和笼统的指标,里面包含了很多驱动逻辑相异的要素,所以最好是拆开来看。

第二步,结构分析

1. 按产业和行业分

以上数据来源:国家统计局

分产业来看,第三产业增速下滑很大一部分也是受房地产业拖累。见下图,2024三季度房地产GDP同比增速(这里是实际增速)也为负数。注:房地产业和房地产开发这两个是有所区别的,房地产业包括了房地产开发经营、物业管理、房地产中介服务、房地产租赁经营和其他房地产5个子行业,而只有房地产开发经营业的固定资产投资,才和房地产开发投资直接相关。

分行业不公布房地产固定投资增速(房地产属于第三产业,统计局会专门公布房地产投资相关数据)分行业中制造业累计增速下滑是比较明显的,同时也能看到基建类行业投资累计增速在上升,起到一定托底经济的作用。

数据来源:国家统计局

这三项比较复杂,需要单独考察,后面再更新。

2.按注册类型分

以上数据来源:国家统计局

从注册类型上看,民间投资累计增速下降的趋势是非常明显,而民间投资的重要性是不言而喻的(如扩大社会就业、优化资源配置等),增速下滑一方面是因为资本边际效率下降,一方面常说的民间企业融资贵可能也是一定原因。注:1,民间固定投资仍包含少量的公有制经济成分,如集体企业。2.投资双方各占50%,且未明确由谁绝对控股的企业,若其中一方为国有经济成分的,一律按国有控股处理。3.如果某企业是由集体、私人绝对控股或者相对控股的,即使企业的其他股东是国企和外资,这个企业的全部固定资产投资都算作民间固定资产投资。

3.按费用构成分

数据来源:国家统计局

建筑安装工程包括:建筑工程和安装工程。建筑工程指各种房屋、建筑物的建造工程所发生的费用支出。安装工程指各种设备、装备在安装过程中发生的费用,但不包括被安装设备本身的价值。

设备工器具购置,是指报告期内购置或自制的,达到固定资产标准的设备、工具、器具的价值。

其他费用指的除上述两者以外的、应当分摊计入固定资产投资项目的费用(不指经营中财务上的其他费用)一般包括土地购置费、前期工程费用、施工工作费用。对于房企而言,土地购置费是其他费用中最主要的部分。结合房地产市场行情也可以理解其他费用累计增速同比下滑。

现在已经不公布按建设性质分类的固定投资数据了。所以固定投资结构分析视角便以按产业行业、注册类型、费用构成来看。

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